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隨著2023年上半年收官，各大類資產“成績單”出爐。其中，美股一改去年的頹勢，各大指數悉數上揚；大量資金涌入之下，日本股市迎來一輪技術性牛市，日經225指數一舉突破33000點。商品市場方面，黃金價格一度快速上揚，此后漲勢放緩，進入高位震蕩；出于對經濟衰退令原油需求放緩的擔憂，原油價格也一路走低。站在當前時點展望下半年，權益、固收、另類資產走勢如何？投資者該如何進行大類資產配置？對此，多家內外資機構近期紛紛發(fā)布相關投資策略。

展望下半年，中信證券預計，海外主要經濟體增長動能將繼續(xù)減弱，去通脹進程仍將持續(xù)但節(jié)奏或放緩。美歐央行加息進入尾聲，但短期內仍將維持緊縮，財政政策立場總體偏緊，難有大規(guī)模刺激政策，這將加大美歐經濟陷入衰退的概率。在海外經濟陷入衰退的邏輯主導下，該機構建議下半年大類資產配置的順序依次為債券、股票、大宗商品。

富達國際全球首席投資官安德魯·麥卡弗里（Andrew McCaffery）表示，對于投資者來說，當前是抓住股票市場上被錯誤定價機會的好時機?！皬馁Y產配置的角度來看，我認為投資者應警惕在周期的后期承擔過高風險。在此階段，投資級信貸資產能帶來收益，且具靈活性?！?/p>

惠理投資基金經理廖欣宇表示，相對于債券和黃金，更看好股票市場。他認為，目前股債收益差已經處于非常低的位置，接近歷史平均水平的負2倍標準差，反映出股票市場的風險溢價已經到了非常高的水平，股票資產的風險收益比相對較好。在經濟穩(wěn)步復蘇的背景下，股票市場的估值有望回升。

“我們認為，隨著美國經濟增長風險的增加，美股進一步上漲的潛力有限。雖然我們維持對債券看好的觀點，例如高評級政府債券、投資級債券以及精選金融機構高級債券，但尋求收益的投資者不必將自己局限于下半年的債券市場，可以留意優(yōu)質股票收益策略。”瑞銀財富管理在其研報中如此表示。

對此，瑞銀財富管理給出了三點理由：第一，優(yōu)質派息股票在震蕩市具備回報潛力。優(yōu)質的派息股票可以是很好的收益來源，并且可以在大盤指數的風險回報前景疲軟的時候提高潛在的股票回報。第二，優(yōu)質派息股票的收益率較部分債券更具吸引力。MSCI世界高股息收益率指數目前的收益率約為4%。按地區(qū)劃分，這類股票在瑞士和亞洲最具潛力。第三，期權市場可能存在錯誤定價，為多元化和提高收益提供了空間。投資者也可以考慮將優(yōu)質收益股票方法與系統(tǒng)性期權銷售策略相結合。

（文章來源：上海證券報）

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