（原標題：恒力石化旗下康輝新材分拆上市 開啟新材料領域的成長之路）

7月4日晚間，恒力石化（600346.SH）發(fā)布關于分拆所屬子公司康輝新材料科技有限公司（以下簡稱“康輝新材”）重組上市的預案公告。根據(jù)公告，本次恒力石化計劃通過與大連熱電（600719.SH）進行重組，實現(xiàn)康輝新材的重組上市。分拆完成后，大連熱電將成為康輝新材的控股股東，而恒力石化將成為大連熱電的控股股東。此次分拆事項不會導致恒力石化喪失對康輝新材的控制權(quán)。

(資料圖)

據(jù)了解，康輝新材一直致力于打造全球領先的高端、差異化、綠色環(huán)保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過多年的發(fā)展，該公司已經(jīng)具備較強的自有合成技術(shù)和自主研發(fā)能力，成功地躋身于行業(yè)領先位置。天風證券在其研報中指出，康輝新材作為恒力石化實現(xiàn)差異化和綠色新發(fā)展的重要抓手，該公司目前已經(jīng)成為國內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)商，并且是國內(nèi)唯一一家、全球第二家能夠在線生產(chǎn)12微米涂硅離型疊片式鋰電池保護膜的企業(yè)。預計在行業(yè)成長加速和新建產(chǎn)能投產(chǎn)共振的推動下，康輝新材的發(fā)展前景將繼續(xù)向好。

康輝新材分拆上市后，也將有助于其借力資本市場，實現(xiàn)業(yè)務發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模擴大。此外，由于康輝新材具有良好的發(fā)展前景，分拆上市也將進一步釋放其獨立價值，對提升恒力石化的估值水平也將起到積極促進作用。

規(guī)模優(yōu)勢下呈現(xiàn)良好成長性

新建產(chǎn)能投產(chǎn)及業(yè)務延伸成為未來重要變量

從近年的業(yè)績表現(xiàn)來看，2020年至2022年，康輝新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入38.89億元、68.24億元和68.99億元，營收年均復合增速達到33.2%。而同期公司的總資產(chǎn)也由56.28億元增長至110.46億元，總資產(chǎn)規(guī)模增幅達到96.27%。能夠看出，近年來，該公司營收規(guī)模與資產(chǎn)規(guī)模均穩(wěn)健增長，公司整體呈現(xiàn)良好的成長性，而這也與該公司所具備的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢密不可分。

據(jù)了解，長期以來，康輝新材一直著力于打造行業(yè)領先的雙向拉伸聚酯薄膜（BOPET）、鋰電池隔膜（BSF）、PBT工程塑料、功能性聚酯、PBS/PBAT生物可降解塑料等生產(chǎn)基地，并在業(yè)務規(guī)模上形成了一定領先性。

從現(xiàn)有產(chǎn)能來看，目前康輝新材在營口基地共擁有年產(chǎn)24萬噸PBT工程塑料產(chǎn)能、年產(chǎn)38.6萬噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能以及年產(chǎn)3.3萬噸PBAT產(chǎn)能，在三大業(yè)務領域中均占有領先地位。公開資料顯示，在PBT方面，康輝新材目前已成為國內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)商，產(chǎn)品下游主要應用于汽車配件、聚合物合金、光纜保護套、電子電器等產(chǎn)業(yè)領域；BOPET方面，該公司產(chǎn)品主要應用于BOPET的光學器材、離型保護、電子電器、車用裝飾、建筑領域、包裝領域等高附加值環(huán)節(jié)；PBAT方面，則擁有基于自主技術(shù)國內(nèi)單套最大的產(chǎn)能，產(chǎn)品應用于PBS/PBAT的食品級購物袋、餐具和吸管領域等綠色環(huán)保應用。

與此同時，康輝新材在大連長興島有45萬噸可降解塑料項目已于報告期內(nèi)實現(xiàn)部分投產(chǎn)；在蘇州汾湖的47萬噸高端功能性聚酯薄膜、10萬噸特種功能性薄膜、15萬噸改性PBT、8萬噸改性PBAT正在建設中；年產(chǎn)260萬噸高性能聚酯工程等項目亦在高效推進中。后續(xù)隨著該公司新建產(chǎn)能的完工以及各項目的全面投產(chǎn)，康輝新材的經(jīng)營業(yè)績或?qū)⑦M一步提升。

此外，值得關注的是，除了現(xiàn)有聚酯新材料和化工新材料領域外，康輝新材亦在積極布局鋰電隔膜領域。研究顯示，目前康輝新材已規(guī)劃基膜產(chǎn)能34.4億平方米/年，其中濕法系列設計產(chǎn)能28.4億平米/年，干法系列設計產(chǎn)能6億平米/年。機構(gòu)研究表示，根據(jù)高工鋰電預測，2025年中國鋰電隔膜出貨量有望達330億平方米，2023年-2025年年均增速達到39%。預計后續(xù)新能源下游動力、儲能等領域的持續(xù)高景氣將帶動鋰電隔膜需求高速增長。在此形勢下，鋰電隔膜或?qū)榭递x新材開辟第二成長曲線。

技術(shù)創(chuàng)新+產(chǎn)能優(yōu)勢，搶占市場先機

行業(yè)新增需求打開未來成長空間

在康輝新材的長期發(fā)展中，除了擁有產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢外，技術(shù)創(chuàng)新也至關重要。據(jù)了解，通過精細管理生產(chǎn)過程和不斷改進技術(shù)工藝，康輝新材近年來成功自主研發(fā)了一系列獨特而具有功能性的產(chǎn)品，同時掌握了生產(chǎn)專利和產(chǎn)品配方。這些努力使得康輝新材贏得了廣泛市場認可。值得一提的是，康輝新材憑借先進的裝備工藝和自主研發(fā)的材料合成技術(shù)，加速推動國內(nèi)緊缺材料工藝技術(shù)與供應鏈瓶頸的突破。公告顯示，目前，康輝新材具有MLCC離型基膜、偏光片離型保護基膜、OCA離型基膜、環(huán)保RPET膜、復合集流體基膜、感光干膜用基膜、超薄電容膜等行業(yè)技術(shù)“卡脖子”的多種差異化膜材料，技術(shù)研發(fā)實力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力成功躋身行業(yè)一流發(fā)展水平。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，經(jīng)過十余年的先進產(chǎn)能布局、技術(shù)工藝積累與業(yè)務扎實發(fā)展，依托全球領先的高端裝備及自主研發(fā)的工藝技術(shù)，康輝新材現(xiàn)已成為國內(nèi)領先的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料的專業(yè)提供商，而這也將是康輝新材未來在行業(yè)內(nèi)保持長期競爭優(yōu)勢的關鍵。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，新經(jīng)濟、新動能、新制造以及綠色低碳與節(jié)能環(huán)保的生產(chǎn)與消費方向成為未來的發(fā)展趨勢。在這一大背景下，通訊、半導體與消費電子領域的光學膜和功能膜；綠色環(huán)保消費領域的可降解塑料；新能源動力電池領域的鋰電隔膜；新能源汽車輕量化和充電樁領域的PBT工程塑料等細分新材料領域，都迎來了下游需求的爆發(fā)式增長，市場空間迅速擴張?？递x新材憑借在這些領域的技術(shù)壁壘和產(chǎn)能優(yōu)勢，有望搶占市場先機，迎來更為廣闊的發(fā)展空間。

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