近期，“麥富迪”的母公司乖寶寵物發(fā)布公告稱，在8月7日開(kāi)啟申購(gòu)，確定創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行價(jià)39.99元/股，發(fā)行市盈率為61.28倍。

事實(shí)上，近年來(lái)，越來(lái)越多的寵物相關(guān)企業(yè)都在尋求上市的機(jī)會(huì)。目前已經(jīng)有包括天元寵物、福貝寵物、中恒寵物、悠派寵物、瑞派寵物、新瑞鵬寵物等在內(nèi)的多家企業(yè)公布了招股書(shū)或上市計(jì)劃。

對(duì)于熟悉A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，他們一定知道，如果一個(gè)行業(yè)中有大量的企業(yè)選擇在同一時(shí)間進(jìn)行上市，那么這通常就意味著該行業(yè)正處于快速擴(kuò)張期。因此，這也引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題：寵物食品這一領(lǐng)域是否是一個(gè)具有潛力的好賽道？

(資料圖片)

崛起中的賽道

近年來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平提升、人均可支配收入增長(zhǎng)、人們對(duì)寵物陪伴的精神需求增加等多重因素的影響下，越來(lái)越多的家庭開(kāi)始養(yǎng)寵物。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)寵物數(shù)量已超過(guò)1億只，寵物飼養(yǎng)率達(dá)到17%。

“貓狗雙全”也成了很多人理想的生活狀態(tài)，每年花費(fèi)在貓主子狗主子身上的金額與日俱增。2012年中國(guó)寵物(犬貓)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模僅有337億元，2022年就達(dá)到了2706億元，2012-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.16%。

圖表 1 . 我國(guó)寵物行業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模

資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所

而在我國(guó)寵物行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，寵物食品是其中最大的消費(fèi)市場(chǎng)。根據(jù)《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》的數(shù)據(jù)顯示，2021年寵物食品消費(fèi)支出的占比為51.50%，遠(yuǎn)高于寵物醫(yī)療和寵物用品等其他支出。

根據(jù)喂食場(chǎng)景，寵物食品主要可劃分為寵物主糧、寵物零食、寵物保健品。寵物主糧類似于人類食品中的主食，屬于寵物飼養(yǎng)的的必需品；寵物零食類似于副食，具有調(diào)節(jié)口味、寵物保健和增進(jìn)主寵互動(dòng)的作用；寵物保健品是為滿足寵物各生命階段及其生理需要而制作的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑。

圖表 2 . 2022年寵物食品行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源：德邦證券

隨著寵物行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，科學(xué)養(yǎng)寵的理念已經(jīng)逐漸被人們所接受和普及。越來(lái)越多的寵物主人開(kāi)始重視寵物的健康和幸福，愿意投入更多的時(shí)間和精力來(lái)照顧它們。這種趨勢(shì)也反映在寵物消費(fèi)能力的提升上，使得養(yǎng)寵變得更加精致和個(gè)性化。

不同年齡段、體型和品種的寵物都有其獨(dú)特的需求，因此需要提供相應(yīng)的寵物食品來(lái)滿足它們的營(yíng)養(yǎng)需求。這意味著寵物食品市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)出更加多樣化和細(xì)分化的趨勢(shì)。相比之下，母嬰賽道的消費(fèi)者生命周期相對(duì)較短，通常只有3-5年左右，而貓狗的口糧消費(fèi)則可以持續(xù)10年以上，是行業(yè)最大的細(xì)分品類，潛力的確不容小覷。

據(jù)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，中國(guó)單只寵物年均食品消費(fèi)金額以10%的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年，我國(guó)寵物食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將接近4000億元。隨著國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)的快速發(fā)展，本土品牌迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

同質(zhì)化中不斷內(nèi)卷

在可觀的市場(chǎng)前景下，資本紛紛入局。據(jù)悉，衛(wèi)仕母公司上海寵幸寵物食品有限公司至今已獲得包括騰訊投資、新加坡淡馬錫等在內(nèi)的多輪融資，融資總額超過(guò)10億元。據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)寵物行業(yè)融資事件共計(jì)35起，國(guó)外寵物融資事件20起，國(guó)內(nèi)過(guò)億融資共計(jì)5起。

盡管寵物食品這一賽道看起來(lái)熱火朝天，但本土龍頭企業(yè)市占值和毛利等指標(biāo)來(lái)看，仍舊差強(qiáng)人意，“它經(jīng)濟(jì)”迅速崛起的背后也存在不少問(wèn)題。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，中國(guó)寵物行業(yè)整體發(fā)展至今只有大概30年，與歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)寵物食品產(chǎn)業(yè)規(guī)模尚小、技術(shù)水平相對(duì)落后、研發(fā)力量嚴(yán)重不足，因此在品牌調(diào)性、品牌建設(shè)、品牌戰(zhàn)略上總體落后于國(guó)外知名品牌。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)寵物食品競(jìng)爭(zhēng)格局仍十分分散，市場(chǎng)集中度CR10僅24%，第一的瑪氏市占率也僅為7.9%。據(jù)業(yè)內(nèi)估算，目前國(guó)內(nèi)寵物食品品牌超過(guò)3000個(gè)。

究其原因，國(guó)產(chǎn)寵物食品龍頭普遍成立于本世紀(jì)初，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)寵物食品相關(guān)企業(yè)主要靠為國(guó)際巨頭代工求生，營(yíng)收幾乎全部來(lái)自海外市場(chǎng)。代工企業(yè)不掌握品牌和渠道，產(chǎn)業(yè)鏈地位低下，盈利水平低。

自2010年以來(lái)，頭部代工企業(yè)相繼布局自有品牌。由于國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)較為成熟，國(guó)際龍頭已穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)市場(chǎng)，在國(guó)際上，國(guó)產(chǎn)寵物食品企業(yè)依舊走代工模式，自有品牌主要用于拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

這也就造成很多寵物食品品牌的包裝和宣傳語(yǔ)都非常相似，很難在外觀和品牌定位上做到真正的差異化。在宣傳語(yǔ)上，要么突出“鮮肉”，要么突出添加的功能性原料，品牌相似度高，很難在市場(chǎng)上獲得持久的競(jìng)爭(zhēng)力，也給消費(fèi)者的選購(gòu)帶來(lái)了不少困擾。

華創(chuàng)證券也在研報(bào)中指出，目前國(guó)產(chǎn)主糧在宣傳時(shí)往往以其符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)作為賣點(diǎn)之一，主要系現(xiàn)行本土寵糧標(biāo)準(zhǔn)缺乏體系，消費(fèi)者信任度低所致。

總的來(lái)說(shuō)，養(yǎng)寵家庭滲透率的提升疊加寵物食品滲透率的提升，我國(guó)寵物食品行業(yè)仍有很大的增長(zhǎng)空間，屬于典型的朝陽(yáng)賽道。但這門前途光明的好生意，還在面臨一系列問(wèn)題。

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