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（原標(biāo)題：7月CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲 通脹數(shù)據(jù)初呈積極跡象）

8月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%;1-7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.5%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，7月份，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，但受上年同期基數(shù)較高影響，同比有所回落?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。其中，食品價(jià)格下降1.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.40個(gè)百分點(diǎn)。

“總體看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，市場(chǎng)需求穩(wěn)步擴(kuò)大，供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望逐步回升?！倍蚓赀M(jìn)一步認(rèn)為。

同日公布的7月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%;1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降3.2%。從同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.5%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格下降0.4%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，7月份，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.4%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.3%。

“7月通脹數(shù)據(jù)初呈積極跡象。第一，CPI同比繼續(xù)小幅下探在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但環(huán)比是6個(gè)月以來首度正增長(zhǎng);第二，核心CPI同比反彈，環(huán)比的0.5%是2020年2月以來最高;第三，PPI同環(huán)比均降幅收窄。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊9日分析認(rèn)為，從PPI相關(guān)行業(yè)來看，在大宗商品價(jià)格回升的背景下，石油天然氣開采、黑色采選價(jià)格環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正。在工業(yè)需求企穩(wěn)、價(jià)格周期觸底的背景下，黑色有色冶煉、化工價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)正或降幅收窄。在降價(jià)行為逐步收斂的背景下，汽車行業(yè)價(jià)格降幅收窄。和手機(jī)出口等數(shù)據(jù)一致，下游計(jì)算機(jī)通信電子行業(yè)價(jià)格環(huán)比上行。居民生活半徑繼續(xù)恢復(fù)，紡織服裝業(yè)價(jià)格環(huán)比明顯上行。降幅擴(kuò)大的主要是非金屬礦，似乎意味著建筑業(yè)投資需求仍未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

此外，郭磊認(rèn)為，本輪PPI底大概率在6月已經(jīng)形成，從CRB指數(shù)同比來看，其5月形成谷底，PPI滯后了一個(gè)月;CPI底則有可能在7月，7月CPI同比的繼續(xù)下行已包含了豬肉價(jià)格基數(shù)的跳升，目前環(huán)比上行動(dòng)能正在增強(qiáng)過程中，后續(xù)工業(yè)消費(fèi)品和豬肉價(jià)格有望是兩條驅(qū)動(dòng)線索。

值得關(guān)注的是，PPI和CPI雙底在宏觀和資產(chǎn)定價(jià)上通常存在三種含義。一是從總量意義上，它對(duì)應(yīng)名義GDP底。今年二季度處于名義GDP低點(diǎn)。二是從PPI線索上，它的觸底將會(huì)滯后引發(fā)庫存觸底，即廠商看到價(jià)格停止下跌后會(huì)回補(bǔ)合意庫存，從而引起訂單連續(xù)反應(yīng);三是從CPI線索上，一般物價(jià)對(duì)消費(fèi)類資產(chǎn)定價(jià)具有指示意義。記者 劉揚(yáng)

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